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爱回收赴美IPO,二手生意价值几何?
布林| 2021-06-01 17:49:28
大公司上市爱回收

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出品/壹览商业

作者/布林

图/壹览图库

 

日前,二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团(爱回收)正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO招股书,拟于纽交所上市,股票代码为RERE。万物新生集团也有望成为“中概股ESG第一股”。


作为一家主打“互联网+环保”的企业,成立于2011年的万物新生集团,此前一直沿用的品牌名称就是最为消费者熟知的业务——爱回收。但实际上,除了爱回收(二手3C产品C2B回收平台),整个集团旗下还包括拍机堂(二手3C产品B2B交易平台)、拍拍(二手优品B2C零售平台)及AHS Device(海外业务)等,覆盖全产业链。


用爱回收创始人陈雪峰的话来说,“随着业务的全面发展,‘爱回收’已经不能完全代表公司业务和精神内核”,因此在2020年9月,爱回收正式宣布启用“万物新生”作为整体品牌名称。

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招股书显示,2018年至2020年,万物新生集团整体营收分别32.61亿元、39.32亿元、48.58亿元,增长迅猛,尤其今年第一季度更是同比大增118.78%,达到15.14亿元。


其中,包括检测及代运营在内的平台服务收入是万物新生集团的最大亮点,2018年到2020年复合年均增长达627.7%,在整体收入中占比也在显著提升,2018年至2021年Q1占比分别为0.35%、5.13%、12.64%和13.46%。

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平台化的运作让万物新生的交易额增长迅速。截至2021年3月31日的12个月内,万物新生集团整体GMV为228亿元,二手商品交易数量为2610万台,单台交易金额873.56元。平台交易产生的GMV在集团整体GMV中的比重也越来越高,2018年仅为42.11%,不及一半,而2021年第一季度已经增至77.42%。


2019年是万物新生集团平台化取得重大突破的一年,最大的因素在于当年6月,京东旗下拍拍与爱回收进行了合并,京东也在彼时正式成为爱回收最大的战略股东。


其实早在2015年,作为国内最大的3C家电B2C电商,为完善逆向交易链条,京东战略投资了爱回收,并由爱回收为京东提供回收和以旧换新的服务。此后,京东不仅在资本层面持续投资万物新生集团,双方更是在流量、营销、研发、分佣、供应链等业务上进行越来越密切的独家合作。


根据招股书,京东目前持有万物新生集团34.7%的股权。2020年和2021年第一季度,万物新生交易额中,由京东平台产生的就分别达到了10.0%和9.2%。无疑,京东和拍拍给万物新生集团带来了不小的增量。

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随着万物新生集团加大市场投入,交易额的不断提升,规模化效应凸显也让其盈利能力不断改善,整体毛利率从2018年的14.11%提升至2021年第一季度的27.65%。与此同时,履约费用率从2019年的16.74%降低至2021年第一季度的14.73%。净利润层面,万物新生集团2020年Non-GAAP下经营亏损为1.04亿元(剔除4000万一次性费用后),2021年第一季度Non-GAAP下经营亏损为3357万元,同比2020年第一季度的1.19亿元亏损实现大幅缩减。从经营利润来看,基本实现打平。


根据中国信通院的统计,2018年至2020年,国内手机出货量分别下滑了15.6%、6.2%和20.8%。在手机市场相对萎靡且5G开始逐渐普及的时候,各大手机厂商和渠道都在大力发展“以旧换新”服务。


CIC的报告显示,中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大,仅统计过去5年,国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品(包括手机、平板、笔记本等)交易数量有望达到5.46亿台次。万物新生集团是行业领头羊,2020年在交易台数和GMV均位列中国市场第一名,并且高于行业内第二名至第五名的总和,市场份额分别为8.7%和6.6%。


行业红利下野蛮增长,导致二手电子产品交易和服务市场产生了市场分散、价格不透明、数据窃取等一系列乱象。经过十年的发展,万物新生集团在行业内率先打通一体化平台,将供给端、处理端和销售端的能力进行串联与融合,形成飞轮效应。万物新生集团通过规范化、标准化的运营方式给行业树立了标杆,也让它在高度分散的市场有了更快获取更多份额的可能性。


具体来说,在供给端,万物新生集团有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源;在处理端,有自动化、智能化的质检定级定价能力,让产品质量更有保障;在销售端,B2B平台拍机堂让产品实现高速流转,平均周转周期在3天内(行业平均时间为10天),B2C平台拍拍让商品直达C端,减少中间环节,提高利润空间。


值得一提的是,快手也于2021年5月成为了万物新生集团的股东。快手在下沉市场给万物新生集团带来的机会,正如京东在一二线城市对万物新生集团的加持。


截至2021年3月31日,万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。此外,其海外业务品牌AHS Device已覆盖中国香港、美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场。


近年来,随着多重经济政策出台,循环经济和消费电子产品回收受到高度重视,传统经济向绿色循环经济转型发展全面开启。乘着政策和行业的东风,如今的万物新生集团,已经是集国内外市场,to B和to C业务、线上和线下于一体的全产业链平台。


作为“中概股ESG第一股”,万物新生将在二级市场为行业定下基调,表现值得期待。


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