作者/叁肆

出品/青眼

近日，据路透社等多家外媒报道，英国彩妆集团Revolution Beauty拒绝了私募股权公司True的收购要约，并可能寻求现有股东的融资。

据悉，有知情人士表示系该要约被认为低估了Revolution Beauty公司的价值，但True是唯一提交收购要约的公司。此前，全球亿万富豪Michael Ashley旗下的英国时尚零售集团Frasers Group曾探讨收购事宜，但已于6月宣布退出这一进程。

值得一提的是，在2021年上市时估值曾一度接近50亿元人民币。那么，这家彩妆企业为何会陷入出售困局？

曾估值高达近50亿

据了解，今年五月，Revolution Beauty正式宣布启动出售流程；6月，该公司发布公告称已收到多方收购意向，同月，全球亿万富豪Michael Ashley旗下的英国时尚零售集团Frasers Group宣布退出出售流程。彼时，Revolution Beauty就表示，公司将继续与多个其他相关方进行建设性的接触，也在继续与股东保持积极互动，包括关于股权融资的事宜。

直到本月，据外媒报道，Revolution Beauty拒绝了私募股权公司True的收购要约，有知情人士表示系该要约被认为低估了Revolution Beauty公司的价值，但True是唯一提交收购要约的公司。

对此，Revolution Beauty发布公告称，公司注意到近期媒体对其正在进行的正式销售流程的猜测，以及关于潜在融资的猜测，并且继续在与多个方面的持续参与中推进。同时，并如先前宣布，公司继续推进与股东的互动，包括关于潜在股权融资。

公开资料显示，Revolution Beauty是成立于2014年的英国大众美容与个人护理企业，以高性价比的彩妆产品闻名。该公司旗下美妆品牌Revolution的产品线涵盖了彩妆、皮肤护理及头发护理，并以彩妆为核心业务，包含了口红、腮红、眼影等多个品类。根据品牌官网显示，该公司旗下产品售价在2英镑至28英镑之间（约合人民币19.46元至272.49元之间）。

▍截自Revolution Beauty官网

自创立以来，Revolution Beauty经历了一波快速发展时期，并于2021年成功上市。据外媒报道，Revolution Beauty是2021年伦敦初级市场上规模最大的首次公开募股（IPO）之一，彼时其估值达5亿英镑（约合人民币48.66亿元）。

根据Revolution Beauty招股书显示，在截至2021年2月28日的14个月内，Revolution Beauty净收入为1.576亿英镑（折合人民币约15.34亿元）；截至2021年上半年，Revolution的产品在全球超过11000家门店销售。

扭转盈亏仅一年

净收入再下滑26%

那么，曾估值近50亿元的Revolution Beauty为何宣布出售呢？

事实上，上市即巅峰是Revolution Beauty的生动写照。就在上市当年，Revolution Beauty就陷入发展困境。2021年，该公司的财务数据停止更新；2022年9月，该公司因未发布截至2022年2月28日止的全年业绩而被停牌。

据外媒此前报道，该集团审计师拒绝签署其截至2022年2月的年度账目，原因是“存在严重问题”，包括“不能提供充分准确审计证据的能力”，以及公司达成的某些商业安排的有效性存疑。直到2023年6月底，Revolution Beauty才解除停牌。

此外，据Revolution Beauty财报数据，2022财年与2023财年，Revolution Beauty税前利润分别录得4590万英镑亏损（约合人民币4.47亿元）、3390万英镑（约合人民币3.3亿元）；尽管在2024年财年，Revolution Beauty终于恢复盈利，税前利润录得1140万英镑（约合人民币1.11亿元），Revolution Beauty净收入增长2%至1.913亿英镑（约合人民币18.62亿元）；但到2025财年，Revolution Beauty业绩再录得下跌。

综合财报数据和外媒报道来看，因停产超6000个SKU，Revolution Beauty在2025财年（截至2025年2月28日）的净收入约为1.416亿英镑（折合人民币约13.78亿元），较上一年减少了26%。值得一提的是，在发布出售计划前，该公司也表示，“由于年销售额暴跌逾四分之一，其正在审查其融资结构，并考虑向主要股东筹集资金。”

可以说，Revolution Beauty的业绩情况并不稳定，也或许正是由于发展不济，Revolution Beauty近期开始寻求出售计划。

早已退出中国市场

但中国造产品占收入23%

值得一提的是，Revolution Beauty品牌曾于2019年以跨境电商形式进入中国市场，并正式入驻天猫海外旗舰店。然而，仅4年后，其天猫海外旗舰店就于2023年3月宣告关闭，退出中国市场。目前，Revolution Beauty在抖音、天猫、京东等主流平台均无官方购买渠道。

尽管Revolution Beauty品牌已退出中国市场，但其部分供应链却在中国。

据外媒报道，Revolution Beauty在美国销售的产品中约有60%是在中国制造的，占集团收入的23%。因此，在近期的中美关税战之际，Revolution品牌曾暂停了对美国的发货。后来，中美两国同时对关税进行下调后，该品牌又恢复了对美国市场的出口。

事实上，未在中国销售但生产链设在中国的国际品牌里，Revolution Beauty并不是孤例。譬如，曾一度超过美宝莲成为美国第一大彩妆品牌e.l.f尽管已于2023年退出市场，但其研发中心、生产基地和运营中心设在中国。

时任elf Beauty中国区总经理徐宇奋曾在公开采访中提到，中国高效能的供应链体系是elf Beauty重要的核心优势。“作为一家走大众化消费路线的化妆品企业，我们对成本和速度的要求非常之高，这就需要在中国以及亚洲地区拥有一条完整的供应链。而这条供应链的快速响应以及物流配套，甚至比美国本土的供应商速度更快，交单周期更短。”她表示。

另，国际知名化妆品代工厂如科丝美诗、科玛、莹特丽等均已在中国建立生产基地，深度融入本土产业链。据悉，莹特丽在中国有4家生产工厂，这是除了大本营意大利外，最多生产工厂的地区。此外，据药监局统计数据，截至2024年底我国化妆品生产企业数量已增至5935家，同比增长了3.7%，产业规模持续扩容。

值得一提的是，中国化妆品产业集群化发展态势也日益显著。据青眼此前不完全统计，国内已经披露重点打造的大型化妆品产业园已超过15个。

可以说，我国已构建起从原料端到生产制造、再到终端销售的完整美妆产业生态体系。这种全链条协同优势，不仅为本土品牌崛起提供沃土，更持续吸引国际优秀企业将产能布局中国，形成“全球市场、中国智造”的产业新格局。

回到Revolution Beauty本身，虽然其拒绝了是目前唯一公开的收购要约，坚持对自身价值的高估值，但另一方面，其业绩的持续波动和融资结构审查的压力，也表明这家公司的独立发展正面临挑战。

在寻求股东融资以维持独立运营的同时，如何真正扭转业绩颓势、重建市场信心，并平衡好对中国供应链的依赖与全球市场的战略布局，或将是这家曾估值近50亿的彩妆企业能否找到突破口的重要方向。

注：本文货币已按今日实时汇率换算。