作者/布林

编辑/木鱼

出品/壹览商业

11月26日，滴滴发布了2025年第三季度财报。财报显示：滴滴第三季度核心平台总交易额（GTV）达到1158.2亿元，同比增长14.8%，实现连续5个季度GTV破千亿元；总订单量达到46.9亿单，同比增长13.8%，日均订单首次突破5000万，并连续11个季度保持了同比双位数的增长；净利润为14.6亿元，同比增长57%。

其中，滴滴中国出行业务GTV为860.2亿元，同比增长10.1%，订单量35.2亿元，同比增长10.7%。国际业务则更为亮眼：核心板块的出行业务已实现健康、稳定且可持续的增长，前三季度经调整EBITA已实现累计盈利；“第二曲线”外卖业务自今年4月重启以来，已在巴西30多个城市运营。在出行+外卖的双业务双加持下，滴滴国际业务GTV同比大涨31%至298亿元，订单量同比增长24.3%至11.6亿单，增长势头强劲。

出海十年，滴滴打造海外超级应用

滴滴的国际化征程始于2015年，最初通过战略投资的方式与全球各地的区域性领先出行平台建立合作，向他们输出资本、技术与经验，同时也能以较低成本和风险了解不同市场的规则，为后续深度介入奠定基础。

比如滴滴的出海第一步，就是投资东南亚出行平台Grab：滴滴通过分享大数据积累及多元化业务的运营经验，与Grab在技术、产品、运营、业务规划等领域展开合作，还将顺风车业务引入东南亚。此后滴滴又相继投资了美国的Lyft、印度的Ola、欧洲的Taxify（现已更名为Bolt）、中东北非地区的Careem以及巴西的99约车。

2018年是滴滴出海的重要转折点，滴滴不再满足于财务投资，而是更深入地参与全球市场竞争。当年滴滴的一系列动作，包括收购巴西最大的共享出行公司99，以“滴滴”自有品牌进入墨西哥市场，随后又进入澳大利亚和日本市场。这表明滴滴对自身的品牌和技术已有足够自信，开始进行品牌输出。

拉丁美洲，被滴滴视为全球化的战略重点，滴滴投入了大量资源，在收购99和进入墨西哥后，滴滴在2019年又迅速进入了智利、哥伦比亚和哥斯达黎加，并于2020年进入巴拿马。

在巴西，滴滴于2019年11月以“99Food”的品牌正式启动了外卖业务，但由于遭遇本土企业iFood的“二选一”非正当竞争和其他外部因素，99Food于2023年暂停。但在巴西法律逐步完善和打车用户规模化的加持下，滴滴在今年4月宣布重启99Food并大规模推广。

图：源自网络

目前99Food已在巴西30多个城市上线外卖服务，覆盖圣保罗、里约热内卢、萨尔瓦多、贝洛奥里藏特、戈亚尼亚等巴西最具经济影响力的主要都市圈。按照规划，99Food将在2026年年中扩展至巴西的100个城市。

而在墨西哥，滴滴的“出行+外卖+金融”业务矩阵已服务超70城市、超3000万用户，一个立体的本地化生活服务超级应用已初具雏形。

而作为拉美第一家线上运营新能源车队的网约车平台，滴滴在今年10月携手广汽埃安和江汽集团在墨西哥上线了由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类，一来可以将墨西哥作为样本，推动整个拉丁美洲从燃油车向新能源车转型，实现绿色出行，二来是将出海经验赋能给“中国制造”，给国产品牌一个打开拉美市场的窗口。

目前滴滴国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区。纵观其国际化历程，滴滴的核心战略思想非常清晰，即“合作共赢”与“本土化”。滴滴创始人程维就强调，国际化不是去和当地企业竞争或颠覆行业，而是输出中国的技术、资本和经验，与当地市场共同发展，未来滴滴将携手更多中国企业共同出海。

海外商业化潜力尚未爆发，滴滴长期价值仍被低估

从全球视角看，网约车与外卖是天生适合规模化扩张的“地推＋算法”行业，而滴滴在中国市场经历了最复杂的交通结构、最高密度的供需交错以及最严苛的安全监管，其模型成熟度、运营效率和成本控制能力，在全球范围内都具备竞争力。也正因如此，滴滴在拉美和亚太市场能够快速复制并本地化迭代，实现出行与外卖双业务协同增长。

相比中国市场的高度竞争、监管趋稳，海外新兴市场的渗透率仍处于快速提升周期中。以拉美为例，当地出行和外卖服务的线上化比例仍显著低于欧美和中国，市场的想象空间远未被完全打开。滴滴在这一阶段选择持续投入，在监管改善、用户习惯加速形成、移动支付普及的推动下，其长期商业价值有望迎来加速释放。

同时，新能源车队的推广不仅是滴滴在拉美市场的差异化竞争优势，也为中国车企提供了新的全球扩张路径。网约车是天然的新能源车放量入口，标准化运营场景也能帮助中国车企快速形成海外品牌口碑。滴滴凭借平台优势掌握大量运营数据，这些数据可进一步反哺合作车企的产品优化与本地化适配，形成“技术＋制造＋运营”的新型出海联盟。这种跨国协作模式，也可能成为未来全球化竞争的中国样本。

从资本市场角度看，滴滴国际业务当下的增长更多体现为规模扩张期的特征，盈利贡献仍处于爬坡阶段。一旦出行业务稳定盈利、外卖业务进一步提升客单价与订单密度，同时在金融科技、广告、商家增值服务等多元收入项上打开空间，滴滴的单用户生命周期价值（LTV）将明显提升，推动整个国际板块从“跑规模”向“跑利润”过渡。

回到滴滴的长期价值，市场此前因监管、恢复期业绩波动等因素对其估值持谨慎态度，但随着中国业务恢复增长、国际业务进入健康扩张周期、外卖业务重新启动、以及金融业务布局成为新增长点，滴滴的商业模型正重新进入确定性更高的阶段。从行业周期、市场结构、全球化路径到生态协同，滴滴的长期价值远未被完全定价。

未来几年，滴滴在中国市场的稳定经营将持续提供现金流基础，而国际业务的规模化增长则有望成为公司新的增长引擎。在全球出行与本地生活服务重构的趋势下，这家走过监管阵痛、完成组织调整、重新夺回增长节奏的公司，正在迎来第二次战略窗口期。