来源/快消

作者/李珂

来自加拿大，但总与瑞幸放在一起被对比的Tims中国，终于上市了。

昨日，全球著名咖啡连锁品牌Tim Hortons中国业务（以下简称“Tims中国”）与特殊目的收购公司Silver Crest于美国东部时间9月28日合并完成，并以股票代码“THCH”在纳斯达克启动交易。

据了解，此次Tims中国采用了较为新颖的“SPAC+PIPE”组合上市模式。与传统“借壳上市”不同，SPAC（Special Purpose Acquisition Companies）由基金公司先造一个壳，首次公开募资后，在规定时间内（一般为2年）通过合并、收购等形式并购一家标的公司，使该公司间接上市。

Tims中国称，登陆资本市场意味着Tims中国将获得更充足的资本支持，公司将利用此次融资金额，继续拓宽业务，深耕国内咖啡市场。对未来发展规划，Tims中国CEO卢永臣表示，公司将进一步发挥核心竞争优势，充分把握行业发展黄金期。

企查查显示，Tim Hortons品牌于1964年在加拿大成立，Tims中国由Tim Hortons母公司RBI和笛卡尔资本集团于2018年合资成立，2019年进入中国市场开出首店。与星巴克试图通过“第三空间”打造核心竞争力不同的是，Tims更专注于咖啡的口味、性价比、渗透率等因素。彼时，Tims中国表示，计划未来十年在中国开设超过1500家分店。

在业内人士看来，Tims中国的发展逻辑与瑞幸相同，都遵循互联网打法：即通过大规模营销来推动业务，用资本杠杆的形式提升门店数量、做厚自己的资产，最后获得资本市场的优势。

2020年-2022年初，Tims中国共完成四轮融资，背后的投资者不乏腾讯投资、红杉中国、钟鼎资本等一线资方。上市前，腾讯持有Tims中国 14.9%的股份，红杉持股11.4%，Tims Hortons仅持股8.6%。其中，腾讯不仅两度投资，在业务运营层面也进行多次合作支持。

其招股书显示，Tims中国2019年-2021年分别实现营收5725.7万元、2.12亿元、6.43亿元，同比增长率分别为271.9%、203.4%。不过，刻意追求高增速的同时，Tims中国也陷入了亏损怪圈。招股书显示，2019年-2021年，Tims中国的净亏损分别为8782.8万元、1.4亿元以及3.8亿元。

截至2021年12月31日，Tims中国在中国大陆的21个城市拥有390家门店。其中，自营店数量从2019年12月31日的31家增加至2021年12月31日的373家。自营店同店销售增长率从2020年7.4%上升至2021年15.7%。

与此同时，Tims中国在不断优化经营成本。招股书显示，公司自营门店层面，食材成本及租金占比均有大幅优化。食材成本占比从2019年的44.9%降至2021年的33.7%；租金占比从39.0%降至24.0%。公司总部层面，管理费用及市场费用占比也大幅优化。管理费用占比从2019年的89.2%降至2021年27.2%；市场费用则从14.0%降至7.8%。

得益于规模化效应提升和运营效率优化，Tims中国实现了高质量、有盈利的增长。招股书还披露， 2020年到2021年自营门店调整后税前利润分别为1351.9万，2021年2746.7万，同比增长103.2%，盈利能力持续提升。

值得一提的是，Tims中国的社区运营是其精细化运营的核心体现之一，这极大提升了品牌知名度和用户粘性。例如，Tims中国与腾讯电竞合作，在上海，深圳开出三家电竞主题店，这为Z世代人群提供更好的“咖啡＋电竞”沉浸式体验。招股书显示，截至2021年12月31日， 公司注册会员约为600万，比2020年12月31日的230万增加了154.7%。客户忠诚度和品牌粘性稳步提升。

根据《2022中国咖啡产业发展报告》，中国是全球增长最快的咖啡市场，预计2025年中国咖啡行业市场规模将超过10000亿元。同时，中国咖啡消费人群逐年扩大：根据天猫和饿了么数据，2021年中国线上咖啡消费群体是2019年的1.5倍。

不过，进入2022年来，咖啡赛道发生的融资事件超过20起。其中不乏咖啡之翼、Seesaw coffee等明星项目。同时，为实现新的市场增量，“茶颜悦色、喜茶”等茶饮品牌也加入了战局。

今年7月，Tims中国宣布将与中石化易捷旗下的易捷咖啡合作，在部分易捷咖啡门店开设小型Tims咖啡店，并开发联名即饮咖啡，在易捷便利店销售。业内观点认为，和中石化易捷合作，也有可能复制Tims在加拿大的快速扩张之路，并极大地提升Tims中国的品牌声量。不过，Tims中国仍需思考其上市后的盈利方向。