出品/壹览商业

作者/木鱼

编辑/薛向

北京时间3月28日，京东健康（6618.HK）发布2021年度业绩报告。报告期内，京东健康总收入为306.8亿元，同比增长58.3%，其中服务收入增长72.7%；非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润达14.0亿元，同比增长91.5%；全国范围内的药品仓库和非药品仓库数量分别增至19个和超过400个，80%的自营药品订单实现次日达。

整体来看，这是一份相当不错的财报，京东健康保持了强劲的发展势头，核心数据超出市场预期，无论是服务收入增长、活跃用户数量增长还是盈利能力，均表现亮眼，同时在未来业务的投入方面也可圈可点。 

或许市场提前感受到了财报利好，今日收盘京东健康股价上涨5.4%，市值在三家上市互联网医疗平台中位居榜首。截止2022年3月28日，京东健康市值1340.14亿，阿里健康638.04亿，平安好医生225.87亿。

能力优势明显，互联网让医疗服务更高效便捷

互联网医疗服务企业现在的商业模式主要聚焦两个：其一是以平安好医生和微医为代表，提供在线医疗服务，从而获取会员费或者线上服务费的模式；其二是以京东健康为代表，以供应链为核心、医疗服务为抓手相结合的全场景全流程健康管理模式。 

值得注意的是，第一种由于很多医疗资源存量限制，想获得大规模的增速较为困难。而第二种模式，可以依靠现有成熟的零售业务大盘解决消费者基本医疗健康需求的同时，还能兼顾第一种模式，为长期发展做好准备。特别是在疫情发生的这几年，采用第二种模式的互联网医疗服务公司均获得了不错的增长。

从历年财报数据看出，京东健康营收近来一直保持高速增长，2020年和2021年增速均超过了50%。

其中2021年商品收入同比增长56.07%，服务收入达45.05亿元，同比增长72.67%。 

京东健康营收规模的高速增长，一方面是受疫情影响，消费行为从线下药店向线上转移，医药和健康产品的在线渗透率不断提高。财报数据显示，京东健康年活跃用户数从2017年的4390万增长到2021年的1.233亿，特别是疫情开始的2020年，活跃用户数获得了同比超过60%的增长，这一增速在互联网流量红利不再的今天堪称亮眼。

另一方面，离不开过去一年京东健康在商品品类扩充和服务场景丰富上的努力，特别是服务收入增速超过整体营收增速。比如为了健全服务类型，持续打造覆盖全场景、全流程的医疗健康服务，2021年2月携手华山医院、勃林格殷格翰打造首个"帕金森专病中心"，3月首发罕见病一类创新药西尼莫德，4月与与九芝堂达成战略合作，6月桂龙药业旗下全系产品入驻京东大药房，7月罗氏抗流感创新药在京东大药房首发上线......财报数据显示，京东健康在线平台拥有超过1.8万第三方商家，进一步提高了医药及健康产品的品类丰富度和供给能力，目前京东健康使用了京东物流全国范围内的19个药品仓库和超过400个非药品仓库，携手约5万家药房门店，在全国超过300个城市为用户提供全时段送药上门“京东药急送”服务。

值得注意的是，这两个原因的背后都离不开一个逻辑，那就是在创新技术和互联网的加持下，医疗正在变得更便捷、更高效，正是这个基础逻辑才能让消费者真正心甘情愿到线上获取医疗服务。 

运营投入增加，社会责任彰显

从财报看出，在京东健康营收增长的同时，各项成本也相应保持良性增长。比如营业成本和履约成本分别增长62.35%、50.40%，与营收增长率58.29%相比履约能力有所提升，这说明京东健康的发展相对比较良性，并没有为了增长而不顾一切。 

值得注意的是，壹览商业发现京东健康在研发成本这一项的增长速度，连续多年均高于营收增长速度。2018年研发投入同比增长77.24%；2019年研发投入同比增长77.24%；2020年研发投入同比增长80.18%；即便在互联网整体大环境相对较差的2021年，京东健康的研发投入也同比增长了46.63%。 

据财报显示，京东健康的研发投入主要集中在聘请研发人才和提高医疗行业信息化能力和解决方案等方面。 

在推动医疗行业数智化转型方面，2021年京东健康依托自身技术为各地政府、医院、药店和相关保险公司提供了信息化解决方案。携手河南中医药大学第一附属医院、北京大学首钢医院、天津中医药大学第一附属医院、沧州市中心医院等三甲医院共建互联网医院。同时助力广州和北京多区探索社区家庭医生签约服务新模式。还推出了”E企健康“APP，助力企业进行员工健康数字化管理。 

财报显示，截至2021年12月31日，京东互联网医院覆盖实体医院数量超过15000家，入驻了4.5万位副主任医师及以上职称医生。同时，有约5万家药房门店与京东急送合作，获得了供应链、大数据、技术能力，提升运营效率和患者服务水平。 

事实上，在壹览商业看来，京东健康在技术上的投入，一方面提升了自己的核心竞争力，改善了目前医疗行业的信息化水平，更多的是承担社会责任的一种体现。 

从2021年京东健康为各地政府及医疗机构提供的信息化解决方案看，多侧重于解决看病难，老年人群关爱和罕见病等公共事业方面。比如，帮助国家医疗保障信息平台在宿迁市顺利上线运行，服务全市529万参保人群；成立”京东大药房罕见病关爱中心“，全年累计服务超24000名罕见病患者；还搭建了罕见病药品种类最全的线上零售渠道，提升罕见病用药可及性。 

医疗健康产业需要加快数字化、信息化

虽然医疗健康产业近几十年有了长足进步，但痛点依然很多。

在医院资源上，大型城市拥有更多更高医疗水平的医院，中小型城市拥有较少的医院，县城乡镇医院更少且医疗水平很低，但县城和乡镇是我国医疗资源需求主要地区；

在医生资源上，整个医生资源集合还具有“金字塔正三角型”的人才结构特点，高水平经验丰富的专家型医生位于正三角型顶部，人数稀少，资源珍贵，且多聚集在大中城市。而医疗水平较低经验较少的医生相对较多，但这部分群体医疗水平和经验能力相对不足，多分布在中小城市。

总结下来就是，我国目前医疗资源的供应跟医疗服务的需求依旧是一种严重不匹配状态，行业供需关系严重失衡，看病难依旧是个问题。要解决这些，除了增加医院的供给外，还必须打破地域性医院资源割裂，提升医生资源医疗水平能力。从目前看，利用互联网和技术，推动整个医疗健康产业的信息化、数字化，是比较可行的方法。

京东健康在这方面就有不少值得称赞的案例。比如京东健康推出的专门针对老年人群体的“京东家医”孝心版，通过10个字左右的语音指令，即可唤起语音问诊、视频问诊等多项在线健康服务，智能音箱甚至还能识别多种方言，让全国各地的用户都能“无差别交流”。就打破地域性医院资源割裂，解决老年人看病难问题。同时，京东健康覆盖全国的互联网医院，也让三四线城市的居民可以享受到一线城市医疗资源。

中国工程院院士、耳鼻咽喉学专家韩德民曾表示，与京东健康的合作，可以让他们发挥互联网医疗优势，拓展医学人工智能应用场景，利用便携式医疗器械监测数据，运用智能分诊、转诊连接线下医疗机构，辅以药品物流配送，打造了‘线上+线下’医疗健康服务的全新闭环。

最后：

总体上看，这是一份相当不错的财报。除了业务增长亮眼，坚持在技术投入以外，财报显示，截至2021年12月31日，京东健康现存现金及一般等价物172.52亿元，而在营销费用投入大幅度下降。这说明，京东健康弹药充足，同时在拥有一定的行业影响力后，规模效应初现，消费者正在正向反馈平台。

同时，随着我国人均可支配收入增加、人口老龄化及慢性病患病率上升，人们的健康需求也出现升级，健康管理的精细化、线上化趋势逐步显现，疾病预防和慢病管理的需求也显著扩大。

这对京东健康来说，是发展的好时机。值得注意的是，京东健康的服务收入从2019年开始增速就一直超过商品销售收入，近两年双方增速差距正在扩大，这说明其对相关技术投入的增加的正确性。也显示了京东对于医疗健康业务的前瞻性。