出品/未来科技界

作者/布林

上周四，「未来科技界」受邀参加了小米汽车新系列“澎程”的技术发布会。

作为小米造车五年来的第二次重大技术发布会，这次核心推出的产品是小米昆仑架构下的全新增程SUV系列——七座旗N90 Max和五座四驱N70 Max。

从现场氛围来看，这依然是一场典型的“雷军式发布会”。整整两个小时，雷军身穿标志性的简约服装，独自一人撑满了全场，密不透风地罗列着各种硬核技术参数与卖点，同时还不忘穿插着调侃近期网络上关于小米的各种热梗，比如“加92号汽油”、“直播从北京开到上海不充电不加油”。

卖点堆砌背后：小米对家用SUV的空间重构

现场的惊呼与掌声此起彼伏，直到最后雷军喊出N90 Max那句“预售价29.99万元”时，全场的氛围被彻底推向高潮。但作为行业观察者，我们更关注的是：小米为什么在SU7和YU7跑通之后，要如此急迫地掏出“澎程”？港股十分不给面子，小米股票连着两个交易日大跌，资本市场的冷淡回应又究竟在担忧什么？

过往的家用SUV市场，行业逻辑往往是“按空间卖钱”。车身越长、轴距越大，价格往往就越高。所以单从产品定位来看，澎程系列的思路其实非常清晰——用极致的技术堆叠和空间利用率，把大尺寸家用SUV打入20-30万元这个主流价格区间。

首先，雷军在发布会上反复强调“把车当成可移动的房子来造”。整车尺寸上，N90 Max车长达到了5285mm，轴距达到3080mm，标准的9系“身材”。但更关键的是内部细节：小米针对后电驱、电池包、超大油箱进行布局重构，打通了从前排一直贯穿至后备厢的纯平地板，最终，N90 Max纯平地板长达2.9米，地板角度2.95°，这直接打破了传统增程或燃油SUV由于传动轴、排气管或电池包挤压带来的“地板凸起”痛点。

一排的座椅可以旋转，二排和三排可以前后滑动，座椅组合方式多达十几种，澎程要的就是这种极致的空间灵活性。对于家庭用户来说，这种灵活性意味着可以在一辆车里实现“全家出游模式”“大件搬运模式”“日常办公模式”等各种模式的快速切换。

其次，在安全性上，澎程并没有因为价格亲民而做阶梯式的“阉割”。整车采用铠甲笼式结构，高强度钢与铝合金占比超过90%，16处关键部位用上了2200MPa小米超强钢。

电池方面，N90 Max搭载了一块76kWh的三元锂大电池，CLTC纯电续航达到了360km以上，综合续航更是高达1705km。此外，小米汽车正式推出了由其主导的“小米龙甲电池体系”，电芯循环寿命要求达到2000次，底部防刮设计要求能抗住500J的底部撞击能量，55度高温满电单电芯热失控要求无热蔓延、不起火、不爆炸。

最后在辅助驾驶方面，澎程全系标配小米HAD、英伟达Thor算力芯片（峰值算力700TOPS）、双激光雷达、4D毫米波雷达、ALD镀膜高清摄像头等软硬件配置。

总的来说，此前市场上从未出现过一款在30万元以内同时兼具这种续航级别，又兼具辅助驾驶与全平长滑轨空间的纯正大七座SUV。所以当N90 Max 29.99万元的价格公布时，现场和直播间同时沸腾了。

市场的冷思考：股价大跌背后的四个深层担忧

然而，资本市场的反应却给狂欢的氛围浇了一盆冷水。上周五和本周一，小米股价出现了明显的下挫。诚然，从宏观筹码和资金流向来看，周五股价的大跌跟全球科技股的调仓有直接关系，尤其是存储芯片概念股的集体大涨，抽离了泛消费电子与汽车板块的大量资金。

但不可否认的是，澎程的发布，未能实现“利好冲顶”，这本身就折射出资本市场对小米汽车的冷静、甚至严苛的审视。据「未来科技界」分析，资本市场的担忧大概率集中在以下四个核心命题上：

1、澎程是不是“赶了个晚集”？

根据乘联分会的数据，今年上半年，国内增程式乘用车批发50.4万辆，同比下滑13.1%；国内零售43.9万辆，同比下滑19.4%，是三大新能源路线（纯电动、插电混动、增程式）中唯一批零双降的品类。上半年增程国内零售占比已从2025年的10%降至9%，甚至有预测到2027年，增程市场份额将缩至5%以内。

几年前，理想凭借L系列、问界凭借M系列，吃尽了中国家庭用户从燃油车向电动车过渡期的巨大红利。但时至今日，主流新能源车企几乎全线扑向增程赛道。

市场萎缩加上内卷加剧，市场难免有顾虑：澎程是小米在2023年初立项的，彼时增程市场一片蓝海，但由于汽车研发周期长，哪怕如今增程市场已经变成红海，小米也只能按原计划把它“硬着头皮发布出来”？

2021年，比亚迪创始人王传福谈小米造车时就说到：如果战略出错，将浪费你三年的时间，这三年时间要值多少钱，拿钱是买不到的。

回过头看，小米造车确实取得了阶段性的成功，但澎程错过最佳的红利收割期也是事实，能否将SU7后来者居上的剧本再演一遍是要打问号的。

2、成本与利润能不能打平？

本身由于存储芯片的价格上涨，小米今年第一季度整体的利润就被腰斩。其中，智能电动汽车及AI等创新业务分部在2025年经营收益为9亿元，但今年第一季度却亏损31亿元。如今，澎程又把配置拉得如此之满，成本压力显然不小，定价却“杀”到30万元以内，小米会不会“卖一台亏一台”？

但从宣布造车到现在5年多，小米已经有了自己的供应链整合能力和规模效应。澎程和SU7、YU7共享大量零部件，这些零部件的采购量越大，单件成本就越低。所以“卖一台亏一台”的可能有点夸张，但初期利润率偏低是可以预见的。

3、新车型的验证期

对于一个造车新势力来说，首款车型的不确定性是相当大的风险，因为没有任何历史数据可以参考，对于消费者而言，质量、交付周期、服务等等都是未知之数。SU7上市之初也面临过同样的质疑，后来用销量证明了实力。澎程能不能复制SU7的成功路径，现在没人知道。但有一点可以肯定，SU7和YU7积累的市场反馈和用户口碑肯定会有所帮助，澎程至少不会是“从零开始”。

4、澎程和SU7、YU7会内耗吗？

内部产品的互相内耗，是每一个多车型品牌都必须面对的难题。澎程N90 Max预售价29.99万元，N70 Max预售价25.99万元，而SU7和YU7的主力价格带也在20-30万元之间，小米汽车目前旗下几乎所有的核心走量车型，都高度重叠在20万到30万元这个狭窄的价格带里。所以澎程的推出会不会未能抢到理想和问界的客户，反而分流了自家SU7或YU7的潜客？

这个问题需要分开看。三款车的动力形式、车身形态、目标人群都不一样。SU7是纯电轿跑，面向的是追求性能和颜值的年轻用户，YU7是纯电SUV，面向的是城市通勤为主的家庭用户，澎程是增程SUV，面向的是有长途出行需求的多孩家庭。它们在价格上确实有重叠，但在产品定位上形成了差异化。

相信这一点雷军和小米汽车团队绝对深度思考过，小米现阶段的商业野心，就是要用不同的产品形态，把20-30万元这个中国最庞大的中产消费区间彻底“铺满”。

从“防御”到“松弛”：雷军与小米的底层进化

资本市场看重短期财报的确定性与下一季度的损益表，而做实体制造与工业产品的企业家，必须用三到五年，甚至十年的维度去看待趋势，雷军就是这样的人。

说回发布会本身。整场发布会不仅只在开头提了一次特斯拉，而且没有花式对标，没有邀请任何同行车企大佬到场站台，连车企发布会标配的“会后媒体群访”都取消了。而SU7和YU7的发布会，雷军花了大量篇幅对比特斯拉Model 3和Model Y，反复强调“小米比XX好在哪里”。而现在，他似乎不需要再用“对标”来证明自己了。

雷军几乎都在讲澎程本身——它的设计理念、技术路线、用户体验。他对澎程充满信心，甚至激动到偶有口误。经过造车以来舆论大浪的反复洗礼，雷军与外界舆论的关系，正在经历一次从“防御”到“松弛”的质变。

过去面对质疑，小米公关往往处于一种“紧张自证”的状态。但这一次，面对“加92号汽油”、“直播从北京开到上海”这些网络梗，雷军直接在发布会大屏幕上拿来开玩笑，现场一笑置之，从过去的“不断解释自己”，变成了现在的“主动调侃自己”。所以就算是雷军，也在不断被环境重塑和成长，只要企业最基本的盘口没有乱，时间最终会站在长期主义者这一边。

至于上面提到的四个担忧，如果我们换位到雷军和小米管理层的视角，其实不难猜想他们内部对这套商业逻辑的底层解释：

关于增程与时机：小米思考的从来不是“增程”这个技术路径红利还在不在，而是“中国家庭用户对大空间、无里程焦虑的需求”是不是真命题。只要全家出行的痛点还在，增程就不是伪需求，赛道卷不卷是次要的，关键在于产品体验能否实现同价位下的绝对压制。

关于成本与毛利：小米的硬件定价从来不是依靠“单车高溢价”，而是基于“超级规模效应”与“生态链掌控力”。小米敢喊出29.99万，是因为他们有信心在极短时间内把澎程打造成月销破万的爆款，从而用极高的供应链采购量去摊薄前期的研发与模具成本。

关于产品冲突与细分：SU7、YU7、澎程看似处在同一个价格带，但在人群画像上实现了精准切割。小米选择先把主流的中产消费群体打透，再考虑其他圈层的问题。

当然，对于小米和雷军来说，最好的回应方式从来只有一个——把产品做好，把交付做到位，然后让销量说话。